印尼盾不断下跌是很多种因素造成，经济学家维纳诺（Zain winarno）在《雅加达环球报》发表这篇文章分析盾币下跌原因，央行如何为应对，关键的问题何在。他认为如果央行在保护外汇储备不下降的话，可能让盾币在市场上浮动。他建议央行和政府应坐下来研究对策，同时说服国会通过政府所提呈的代替法案，让央行在危急时，可以不必通过国会批准动用资金拯救所出现的危机。本文是摘译自该报。---------------------------------------------------
印尼盾下跌不是一个短期的现象，如进口商季节性需求的临时短缺所造成。自今年年初以来盾币已持续下降，这是多种因素的结果：不断恶化的贸易平衡，资金外流和政府政策的不确定性。
全球经济长期的放缓终于影响到印度尼西亚的出口，尽管这比其他国家来得迟一些。今年1至4月间出口仍然同比上涨4％，去年在第一季度增长在7％以下。在同一时期，贸易顺差为21亿美元，与去年同期相比下降了近75％。
进口高增长的带动下，其速度比出口为快，削弱了印尼的贸易平衡。印尼盾的疲软将有利于今年中期的出口。
但是，由于一些出口行业需要用到较高的进口原料，整体效益将被原材料较高成本抵消。
进口原料是进口货品中占最大宗的，这些原料不仅用于生产国内市场所需的产品，但也用于出口导向型产业，如纺织，电子，汽车零件，机械和许多其他制成品。
这些需要高进口原料的出口产业，在制造业产值的费用增加到约25％，加上20％的雇佣劳动力。
原材料进口成本较高，使到这些行业面对更艰难的竞争局面，这可能会使到他们的出口增长放慢，使到贸易平衡恶化。
欧元区债务危机的严重性，已引发投资者考虑将他们金融资产，从新兴市场转移到安全的地方主要是美国国库债券。
动摇全球金融市场
在雅加达证券交易所的股票和印尼政府债务票据的大量抛售，导致资金流出造成盾币暴跌，1美元兑印尼盾在9,400-9,500盾之间。
股价和印尼盾将继续波动不定，投资者在等待6月17日希腊选举的结果，而欧元区的命运将决定选举的结果。如果希腊退出欧元区是不可避免的，其影响将动摇全世界的金融市场。
希腊政府如果退出欧元区不履行他们的主权债务，这将削弱整个欧洲的银行业，并可能威胁到一些银行破产，或需要大量的银行救助。在它的周边国家，如西班牙和意大利的一些银行已经处在崩溃的边缘，甚至在西班牙最大之一的银行，最近需要政府的援助。
不幸的是，世界资本市场的波动性在上升的时候，印尼政府却实施若干对营商环境造成不利影响的政策。
这些可以在燃料补贴，矿业，贸易，银行所有权条规刊出。政府决策的公信力正在受到侵蚀及缺乏果断和明确的政策。
投资者也意识到，国会对政府提交的金融安全网法案仍未批准。
投资者信心在下降
政府代替法案（Perpu 4/2008号）中的政府监管事项，让政府和印度尼西亚央行
（BI），共同向金融机构注入紧急流动资金 -不仅仅是银行系统,包括潜在性事件 造成崩溃时，它不需要首先获得国会的批准。但这项代替法案被国会否决，理由是它可能被央行滥用。
这意味着，如果欧洲银行危机蔓延，印尼政府将没有足够的法律依据来应对。
因为所有这些课题，投资者对政府的信心正在下降，当投资者正在将他们资金从印尼移走，这是不好的。
投资者对政府政策信心的下降，可能原因就在此，欧洲债务危机对印尼的影响比同地区其他国家的影响更为严重。
印尼盾兑美元的下滑，比其他货币如马来西亚令吉，新加坡元，韩元和印度卢比更加深远。
在吉隆坡由今年初至五月底的股价指数上涨2.8％，在曼谷上涨8.8％，新加坡3.8％。在雅加达指数只上涨了0.3％。
单在5月，全球投资者减持6.9兆盾（约合7亿2800万美元）印尼政府债务所有权。他们还抛售逾1亿5700万美元的印尼股票。央行的储备在五月下降50亿美元，现在是企稳在1110亿美元。
央行设法稳定盾币
为了减少印尼盾波动，央行对市场进行了干预，但干预市场的问题是，央行无法知道印尼盾汇率的适当水平何在，央行不知道什么时候才能停止对储备带来的风险。如果央行认为其储备已超跌，而且有迫切需要维持储备水平，央行将放弃干预市场和离开盾币汇率完全由市场决定，过去也曾经这样做过。
所以，如果央行觉得需要通过开放美元的短期存款，吸引印尼出口商目前存放在境外的收益，以稳定印尼盾的措施，它是可以理解的。但相信，这项措施只会吸引20亿美元回来而已。
那么很可能央行将拿出更多的措施。此前，曾鼓励投资组合的资金停留在印尼更长的时间，印尼推出6到9个月期较长债务凭证（SBI）。然而，投资者在面对欧洲更长深化债务危机感到极度恐惧，而将资金撤离印尼。
很明确的，发行9个月SBI是不能有效阻止资金离开印尼。
如果印尼盾值不断下降，央行可能诉诸准资本控制，一如在2008年所做的那样。央行可以要求任何想购买外币每月超过10万美元的公司，不管是现货或远期市场，必须出示证明交易的文件。任何对资本管制的措施，将导致更多的资本外流。
与其制定头痛医头，脚痛医脚的政策，央行不如和政府在整体经济政策制定上更紧密地联系，以应对投资者信心的下降，并得国会政客们的支持。（TJG/GOH）
图说：印度尼西亚银行，即印尼央行的标志。
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